Fuerte rollover del Tesoro: qué dejó la primera licitación de octubre
NewsITe
El Ministerio de Economía logró renovar la totalidad de los vencimientos de deuda en pesos que enfrentaba en la primera licitación de octubre y, además, retiró liquidez del mercado. Según informó la Secretaría de Finanzas, el Tesoro colocó títulos por $6,61 billones frente a vencimientos por $4,86 billones, lo que implica un rollover del 136,14%.
En la práctica, esto significa que el sector público no solo refinanció todo lo que debía pagar, sino que consiguió $2 billones extra. Esos fondos se utilizarán, principalmente, para seguir comprando dólares y reforzar las reservas en un año marcado por la incertidumbre política y económica previa a las elecciones nacionales.
La licitación mostró un marcado interés por los instrumentos de corto y mediano plazo. El papel más demandado fue la Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos (LECAP) con vencimiento el 29 de enero de 2027 (S29E7), que generó adjudicaciones por $2,71 billones, con una tasa efectiva mensual (TEM) del 2,04% y una tasa interna de retorno efectiva anual (TIREA) del 27,47%.
Apuesta por títulos largos y riesgo electoral
Uno de los datos relevantes de la jornada fue el comportamiento de los inversores frente a los bonos con vencimiento posterior al cambio de mandato presidencial. Para estos instrumentos, el mercado mostró cautela, aunque la respuesta fue considerada positiva por los analistas.
Entre los títulos colocados se destacaron:
- TMG28: Bono del Tesoro en pesos a tasa TAMAR, con vencimiento el 31 de agosto de 2028, por $1,16 billones, con un margen de 9,32% sobre TAMAR.
- TXMD9: Bono dual en pesos ajustado por CER/TAMAR, con vencimiento el 14 de diciembre de 2029, por $1,7 billones, con una TIREA CER del 6,99%.
- TMVE8: Bono dual TAMAR/dólar linked, con vencimiento el 31 de enero de 2028, por $1,04 billones, a una TIREA dólar linked del 4,35%.
Estos títulos incorporan el llamado “riesgo electoral”, ya que sus vencimientos se ubican en un escenario político y económico que podría ser distinto al actual. Pese a ello, el Tesoro decidió testear la demanda por deuda de más largo plazo y obtuvo una respuesta que en el mercado fue leída como un guiño de confianza moderada.
“Lo más destacado de esta licitación fue que el Tesoro salió a testear la demanda del mercado por instrumentos con vencimiento posterior a 2028 y encontró una respuesta favorable”, analizó Valentín Gómez García, de Adcap Grupo Financiero.
Sin títulos en dólares y un ojo puesto en el tipo de cambio
Al igual que en las últimas dos licitaciones, el Gobierno optó por no ofrecer títulos en moneda estadounidense, por lo que continúa paralizada la emisión del bono AO29, al que aún le restan colocar aproximadamente US$ 800 millones. La decisión se vincula con la suba de tasas internacionales y las dudas respecto del cierre definitivo del programa financiero de 2027.
La estrategia oficial se orienta, por un lado, a evitar una emisión adicional de deuda en dólares y, por otro, a sacar pesos de circulación. De este modo, busca descomprimir presiones sobre el tipo de cambio. En la jornada de la licitación, el dólar registró una leve suba de $0,5 hasta los $1.513, pero acumula en octubre una baja de seis pesos (-0,4%).
En total, el Tesoro deberá enfrentar durante octubre vencimientos por alrededor de $27 billones, en gran medida vinculados a la reprogramación de letras dólar linked que se corrieron al 30 de octubre. El resultado de esta primera licitación del mes se interpreta como un paso clave para sostener la estabilidad financiera en la recta final antes de las elecciones.
