El Gobierno vuelve al mercado con menos apetito por dólares
NewsITe
El Ministerio de Economía saldrá este miércoles nuevamente al mercado de deuda local con el objetivo de renovar unos $4,5 billones y captar una porción menor de financiamiento en dólares para el Tesoro Nacional. Se trata de una licitación clave en el marco de la estrategia oficial de administración de pasivos durante la gestión de Javier Milei.
De acuerdo con información conocida por Noticias Argentinas, la Secretaría de Finanzas definió un menú de instrumentos en pesos y dólar linked, todos con vencimientos de corto y mediano plazo dentro del actual mandato presidencial. De este modo, el equipo económico se aleja, al menos por ahora, de la política de estirar plazos que había intentado en rondas anteriores.
Desde la sociedad de Bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI) remarcaron que “el Ministerio de Economía dejó de lado la estrategia de extender la duration de la deuda en pesos”, ya que el título en moneda local más largo que se ofrece vence en enero de 2027. Para los analistas, la decisión se toma en un contexto de debilidad de las curvas en pesos y tensiones de liquidez en el sistema financiero.
Según PPI, el stock de pases a un día entre los bancos y el Banco Central, considerado un indicador del exceso de liquidez, se ubicó en torno a $1,2 billones, un nivel todavía históricamente bajo. Frente a ese escenario, Finanzas busca un equilibrio entre la necesidad de financiamiento y el impacto de las colocaciones en el mercado de pesos.
Menos AO29 y menor demanda de dólares
Uno de los cambios más significativos de la licitación es el recorte en el monto a colocar del bono en dólares AO29. La cartera que conduce Luis Caputo fijó un tope de US$ 50 millones para la ronda primaria y el mismo límite para la segunda vuelta, una cifra muy inferior a las operaciones anteriores.
En las dos primeras subastas de este título, realizadas el 15 y el 29 de julio, la Secretaría de Finanzas había logrado colocar en total US$ 1.126 millones sobre un máximo previsto de US$ 2.000 millones. Ahora, el menor apetito por dólares oficiales se da en un contexto de menor oferta de divisas y de un Banco Central que viene moderando el ritmo de compras de reservas.
PPI subrayó que el Gobierno enfrenta un “trade off” delicado entre tasas en pesos y tipo de cambio. “Llega un punto en el que el equipo económico debe elegir entre mantener las tasas en pesos contenidas o seguir utilizando herramientas para evitar que el tipo de cambio supere los $1.500”, advirtieron.
El menú completo de la nueva licitación
La licitación de este miércoles incluirá una combinación de letras en pesos y títulos dólar linked. Los instrumentos que saldrán a la oferta son los siguientes:
- Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (S30N6, reapertura).
- Letra del Tesoro Nacional en pesos ajustada por CER, a descuento, con vencimiento el 29 de enero de 2027 (nueva emisión).
- Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar, cero cupón, con vencimiento el 30 de septiembre de 2026 (D30S6, reapertura).
- Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar, cero cupón, con vencimiento el 30 de octubre de 2026 (nueva emisión).
- Bono del Tesoro Nacional en dólares, tasa 6%, con vencimiento el 31 de octubre de 2029 (AO29, reapertura, con tope de colocación reducido).
“La estrategia de contención cambiaria ha requerido una creciente oferta oficial de cobertura mediante instrumentos dólar linked, que al mismo tiempo han absorbido pesos del sistema”, destacó PPI en su último informe.
En la licitación previa, la Secretaría de Finanzas había logrado captar $3,7 billones por encima del monto que vencía en esa fecha. Esos fondos se mantuvieron mayoritariamente en la cuenta del Banco Nación con el objetivo de morigerar el impacto sobre la liquidez bancaria y evitar tensiones adicionales en el mercado de pesos.
El resultado de la licitación de esta semana será seguido de cerca por los operadores, ya que permitirá medir el apetito de los inversores por la deuda en pesos, el interés por la cobertura dólar linked y el margen del Gobierno para continuar reduciendo la dependencia del financiamiento en moneda extranjera.
