Provincias al límite por la deuda en dólares que vence en 2026
NewsITe
Trece provincias argentinas iniciarán 2026 con un desafiante panorama financiero para el pago de su deuda en moneda extranjera. De acuerdo con un informe de la consultora Politikon Chaco, basado en datos de los ministerios de Economía provinciales y del Banco Central (BCRA) a noviembre de 2025, esos distritos cuentan con depósitos por US$ 1.507 millones, una cifra que sólo cubre el 61% de los vencimientos de capital e intereses previstos para el año.
Esta brecha en la disponibilidad de divisas obliga a los gobiernos subnacionales a buscar fuentes adicionales de financiamiento, ya sea a través de nuevas colocaciones en los mercados o mediante refinanciaciones de sus pasivos. La situación no es homogénea: mientras algunos distritos exhiben un importante colchón financiero, otros prácticamente no tienen respaldo en dólares para encarar sus compromisos.
La Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) se ubica en el grupo de las jurisdicciones con mayores espaldas. Sus depósitos en moneda extranjera ascienden a US$ 934,7 millones, lo que equivale a 2,5 veces sus obligaciones para 2026. Ese resultado se explica, en buena medida, por la colocación del bono BDC33 por US$ 600 millones realizada en noviembre pasado, que reforzó sensiblemente su posición de liquidez.
En el otro extremo aparecen seis provincias con niveles de cobertura de deuda cercanos a cero, entre ellas Chaco, Chubut, Entre Ríos, Neuquén, Salta y Santa Fe, que dependen en gran medida de obtener financiamiento externo en el corto plazo. En varios casos, además, el peso del ratio de depósitos se relativiza porque sus títulos públicos cuentan con garantías asociadas a regalías hidrocarburíferas, como ocurre con Chubut, Neuquén y Tierra del Fuego.
Buenos Aires, Córdoba y CABA concentran los mayores vencimientos
En términos nominales, la provincia de Buenos Aires es la que enfrenta el mayor volumen de vencimientos en moneda extranjera durante 2026, con un total de US$ 784 millones. La sigue CABA, con pagos previstos por US$ 376,8 millones, y luego se ubica Córdoba, con compromisos por US$ 225,9 millones.
La provincia de Buenos Aires, pese a encabezar el ranking de vencimientos, registra una cobertura en torno al 30% a partir de sus depósitos actuales. Otras jurisdicciones muestran posiciones intermedias, como Mendoza, cuya liquidez cubriría cerca del 80% de sus obligaciones (vencimientos por US$ 107,7 millones y depósitos por US$ 86 millones), y Jujuy, con una relación de cobertura cercana al 50%.
El estudio remarca que los datos de liquidez deben interpretarse con cautela. Los depósitos en dólares de las provincias reflejan una fotografía de corto plazo, sujeta a variaciones por nuevas emisiones de deuda, pagos corrientes o movimientos de caja, y no necesariamente una señal concluyente sobre la solvencia estructural de los fiscos provinciales.
Estrategias de financiamiento y acceso al mercado de cambios
En este contexto, varias provincias ya pusieron en marcha estrategias para recomponer su perfil de deuda en moneda extranjera. Córdoba concretó en julio una colocación por US$ 750 millones destinada a recomprar el 70% del bono CO24D, y analiza una nueva operación por unos US$ 500 millones para cancelar el remanente de US$ 117 millones de ese mismo título.
Otras jurisdicciones, como Entre Ríos y Chubut, evalúan nuevas salidas a los mercados internacionales con el objetivo de extender plazos y reducir la presión de los vencimientos de corto plazo. El informe recuerda, además, que el caso de Santa Fe no contempla una emisión de US$ 800 millones efectuada en diciembre de 2025, lo que podría modificar su perfil de liquidez cuando se incorpore plenamente a las estadísticas.
Si bien no existen restricciones formales para que las provincias accedan al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), las operaciones implican una fuerte demanda de pesos en un escenario de ingresos fiscales debilitados, advierte el trabajo de Politikon Chaco.
El relevamiento deja fuera a los bonos de La Rioja, que permanece en situación de default desde 2024, así como a los títulos en euros de la provincia de Buenos Aires. Con un calendario de pagos exigente y una capacidad de cobertura dispar, el mapa provincial de deuda en dólares se perfila como uno de los focos de tensión financiera a seguir de cerca en 2026.
