Gustavo Araujo, de Criteria, alertó por tensiones en el frente externo y planteó tres escenarios posibles para evitar una nueva crisis
Aunque el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional otorgó un alivio transitorio, la acumulación de reservas se desacelera. Así lo advirtió Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria, quien señaló que el déficit de cuenta corriente y la mayor demanda privada de divisas generan tensión sobre el frente cambiario.
Señales de alerta en el frente externo
“El rápido desembolso de USD 12.000 millones fortaleció transitoriamente las reservas del Banco Central, pero la acumulación no avanza según las metas estipuladas”, advirtió Araujo en diálogo con Noticias Argentinas. En su análisis, la estrategia oficial prioriza la desinflación con el tipo de cambio como ancla nominal, de cara a las elecciones de octubre.
Según explicó, la demanda de dólares para atesoramiento y turismo por parte de personas físicas aumenta, mientras que la cuenta corriente consolida un saldo negativo. A esto se suma la finalización de la baja de retenciones al agro, que podría reducir la oferta de divisas en el mercado oficial.
“El calendario electoral también introduce un nuevo foco de incertidumbre”, remarcó el especialista.
Tres caminos posibles ante la encrucijada económica
Araujo describió tres escenarios alternativos que el Gobierno podría adoptar para evitar una nueva crisis. El primero es retomar el financiamiento en los mercados internacionales. En ese sentido, destacó la reciente colocación del BONTE 2030 por USD 1.500 millones, aunque advirtió sobre su costo: “El pricing reflejó que el mercado aún no está dispuesto a tomar duration sin una prima considerable”.
La segunda opción es consolidar un esquema de tasas reales positivas. Este mecanismo busca atraer inversiones en pesos, frenar la demanda de importaciones y reforzar el proceso desinflacionario. “Una tasa real elevada incentiva el carry trade y enfría la actividad, pero también limita la recuperación económica”, puntualizó.
La tercera alternativa es convalidar un mayor deslizamiento cambiario. Araujo sostuvo que un tipo de cambio más alto podría ayudar a equilibrar la cuenta corriente, aunque con efectos inflacionarios difíciles de controlar en un año electoral. “Creemos que este es un escenario que se buscará evitar a toda costa”, afirmó.
Bonos sugeridos ante los escenarios posibles
El experto recomendó instrumentos de cobertura ante la volatilidad. Señaló que los bonos ajustados por CER, como los TZXO5 o TZXD5, ofrecen una mejor relación riesgo-retorno frente a las tasas fijas actuales. También mencionó los bonos duales TTJ26 y TTS26 como opciones sólidas para preservar valor real ante distintos escenarios.
