El EMAE retrocedió 1,4% interanual y 2,9% mensual en julio
NewsITe
El nivel de actividad económica registró en julio de 2026 la mayor caída del año. Según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), el indicador bajó 1,4% interanual y se desplomó 2,9% frente a junio en la serie desestacionalizada, lo que confirma un escenario de marcada volatilidad para la economía argentina.
El denominado “efecto serrucho” volvió a hacerse evidente: en lo que va de 2026, la actividad alternó meses de subas y bajas, con cuatro avances y tres retrocesos. Esta dinámica, lejos de una trayectoria de crecimiento sostenido, refleja una economía que corrige y rebota de manera irregular, condicionada por la debilidad de los sectores más vinculados al consumo y al empleo.
En la comparación con julio de 2025, siete de los quince sectores que integran el EMAE mostraron mejoras. Entre los rubros con mejor desempeño se destacaron Pesca, con un salto extraordinario del 424,5% interanual, y Explotación de minas y canteras, que avanzó 8,4%. También aportó en forma positiva el complejo agropecuario, con Agricultura, ganadería, caza y silvicultura creciendo 0,7% interanual. En conjunto, estos sectores sumaron un punto porcentual a la variación interanual del EMAE.
Comercio e industria, los que más arrastran a la baja
Del otro lado, ocho sectores anotaron caídas interanuales, con un fuerte impacto de Comercio mayorista, minorista y reparaciones, que se hundió 5,1% interanual. La industria manufacturera también mostró un deterioro significativo, con una baja de 4,6% frente al mismo mes del año anterior. Entre ambos rubros le restaron 1,3 puntos porcentuales al desempeño general del EMAE, a lo que se sumaron retrocesos en construcción e intermediación financiera.
Para Facundo Beltramone, economista de la Fundación Libertad, los datos oficiales “muestran una señal de debilidad en el margen”. De acuerdo con sus estimaciones, en términos desestacionalizados y respecto de junio, la producción industrial manufacturera se contrajo 5%, la construcción 4,6% y la producción minera 0,9%. En paralelo, las exportaciones cayeron 4,9% y las importaciones 4,5%, lo que refuerza el diagnóstico de un julio particularmente flojo para el nivel de actividad.
Beltramone remarcó que el comportamiento del EMAE durante 2026 da cuenta de una economía que se mueve “en forma de serrucho”. En la serie desestacionalizada, el indicador subió 0,4% en enero, cayó 2,6% en febrero, rebotó 3,5% en marzo, volvió a retroceder 1,5% en abril y 0,5% en mayo, para luego crecer 0,8% en junio antes del golpe de julio.
PIB con subas y bajas y una recuperación irregular
Esa misma lógica se observa en los datos trimestrales del Producto Bruto Interno (PIB). El primer trimestre de 2026 había mostrado un avance de 0,7% desestacionalizado frente al último tramo de 2025, pero en el segundo trimestre se verificó una baja de 0,6% respecto de los primeros tres meses del año. Pese a ello, el nivel de actividad se mantuvo 2% por encima del segundo trimestre de 2025.
El resultado del segundo trimestre, además, fue algo mejor que lo previsto por el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, que anticipaba una contracción de 0,9%. Hacia adelante, el consenso de analistas proyecta una recuperación de 1,1% en el tercer trimestre y de 1,3% en el cuarto, lo que configuraría un proceso de salida gradual, con avances y retrocesos, antes que una senda firme de expansión.
En términos anuales, el PIB creció 4,5% en 2025 y el último REM espera una expansión de 2,1% en 2026, 2,9% en 2027 y 3% en 2028. El escenario oficial es algo más optimista: el proyecto de Presupuesto 2027 prevé para ese año un crecimiento del 4%, por encima del 2,9% estimado por el mercado. Si se cumplen esas proyecciones, Argentina podría encadenar cuatro años consecutivos de crecimiento, algo que no sucede desde mediados de la década del 2000.
Impacto social y señales en la previa electoral
La analista de renta fija de Cohen Aliados Financieros, Justina Gedikian, sostuvo que el dato de julio fue “bastante peor de lo que se anticipaba” y que borró la mejora de junio, llevando al EMAE a su nivel más bajo desde marzo de 2025, 4,1% por debajo de diciembre. La actividad acumula un avance interanual de apenas 1,7% en los primeros siete meses del año, pese a comparar contra una base relativamente baja.
Gedikian subrayó que la caída estuvo extendida, con ocho de los quince sectores en terreno negativo. Además de comercio e industria manufacturera, se registraron retrocesos en construcción (-3,3% interanual) e intermediación financiera (-3%). Pese al aporte positivo de pesca, minería y agro, el impulso de los sectores primarios no alcanzó para compensar el deterioro del resto de la economía.
“Con los sectores más intensivos en empleo cada vez más rezagados, se achica el margen para mejorar el ánimo de la sociedad justo cuando empieza a asomar el calendario electoral de 2027”, advirtió Gedikian, al vincular la dinámica económica con el clima social y político.
En este contexto, los próximos meses serán clave para determinar si la economía logra consolidar la recuperación proyectada o si el efecto serrucho se profundiza, con consecuencias directas sobre el empleo, el ingreso de los hogares y las expectativas de cara al año electoral.
