El Tesoro enfrenta vencimientos clave sin recurrir a AO29
NewsITe
El Ministerio de Economía confirmó el detalle de la segunda y última licitación de agosto, en la que buscará renovar vencimientos por alrededor de $14 billones sin ofrecer nuevos bonos en dólares. La estrategia oficial se concentrará en instrumentos en pesos y dólar linked de corta duración, todos con vencimiento dentro del mandato del presidente Javier Milei.
De este modo, la Secretaría de Finanzas, a cargo de Federico Furiase, abandona —al menos en esta oportunidad— la política de estirar plazos y prioriza títulos que vencen entre 2026 y 2027. Además, por primera vez en este ciclo no se incluyeron opciones para licitar el Bonar 2029 (AO29), lo que refuerza la decisión de no sumar ahora más deuda nominada en moneda extranjera.
El mercado seguirá con atención la recepción de esta propuesta. Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron que esperan una fuerte demanda por las alternativas de menor duración, en un contexto en el que el Gobierno busca ponerle un límite a la tasa de interés aun cuando el tipo de cambio libre superó la barrera simbólica de los $1.500. Según la consultora, ese movimiento generó una compresión de los rendimientos en pesos y reposicionó la estrategia de los inversores.
Canje previo y descompresión de vencimientos
Antes de la licitación, las secretarías de Finanzas y Hacienda dispusieron un canje de títulos con el objetivo de aliviar el peso de los compromisos de corto plazo. El Tesoro intercambió con el Banco Central (BCRA) una Letra Capitalizable en pesos con vencimiento en agosto de 2026 (LECAP S31G6) por un Bono Capitalizable que vence en junio de 2027 (BONCAP T30J7).
Para habilitar la operación, el Gobierno amplió la emisión del BONCAP hasta $1,5 billones de valor nominal original. La norma, publicada en el Boletín Oficial, precisó que el canje se realizó el 21 de agosto y se liquidó el 24, con precios determinados a partir de las cotizaciones registradas antes de las 13.30 en las pantallas de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), con liquidación en 24 horas.
PPI destacó un dato relevante: de acuerdo con sus estimaciones, la tenencia de la LECAP a agosto estaba completamente en manos privadas. En ese marco, la posición del BCRA en ese papel habría surgido de compras en el mercado secundario, lo que agrega un condimento adicional al análisis de la reconfiguración de pasivos entre el Tesoro y la autoridad monetaria.
Detalle del menú de instrumentos ofrecidos
Para esta licitación, el Ministerio de Economía definió una batería de instrumentos alineados con la prioridad de financiamiento en pesos y dólar linked:
- Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (S30N6, reapertura).
- Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 29 de enero de 2027 (nueva emisión).
- Bono del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento el 31 de mayo de 2027 (T31Y7, reapertura).
- Letra del Tesoro Nacional en pesos ajustada por CER, a descuento, con vencimiento el 29 de enero de 2027 (X29E7, reapertura).
- Letra del Tesoro Nacional vinculada al dólar, cero cupón, con vencimiento el 30 de octubre de 2026 (D30O6, reapertura).
“Esperamos que esta vez la oferta se incline hacia alternativas de corta duración”, subrayó un informe de Portfolio Personal Inversiones, al analizar el equilibrio que el Gobierno intenta alcanzar entre tasas de interés y estabilidad cambiaria.
Con este esquema, el Palacio de Hacienda apunta a sostener un elevado nivel de rollover de la deuda en pesos, en un contexto de restricciones para acceder al financiamiento en dólares y de fuerte volatilidad cambiaria. El desempeño de esta licitación será una referencia clave para medir el apetito del mercado por la deuda soberana en moneda local y la capacidad del Gobierno de administrar el perfil de vencimientos sin recurrir a nuevas emisiones en moneda extranjera.
