Cavallo renovó su reclamo por la liberalización total del cepo
El ex ministro de Economía Domingo Cavallo volvió a insistir en la necesidad de levantar por completo el cepo cambiario como condición central para la recuperación de la economía argentina. En una nueva publicación en su blog personal, el economista sostuvo que la eliminación total de las restricciones al movimiento de capitales es clave para despejar el riesgo de un nuevo salto abrupto del tipo de cambio y favorecer un proceso de desinflación más sólido.
Según el análisis de Cavallo, el actual programa económico logró una importante contención del gasto público, pero ese frente ya no aportaría reducciones significativas de la inflación en el corto plazo. Por eso, plantea que el foco debe pasar a dos variables que, a su criterio, serán decisivas de cara a las elecciones del próximo año: la acumulación de reservas internacionales en el Banco Central y la expansión del crédito, especialmente en dólares.
El ex titular del Palacio de Hacienda remarcó que el aumento de las reservas, en línea con lo recomendado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), viene contribuyendo a la baja del riesgo país. A su entender, “la acumulación de reservas, mucho más que cualquier otra acción macroeconómica”, explica la mejora reciente en los precios de los bonos y en el clima financiero en general.
Reservas, crédito en dólares y riesgo país
En ese contexto, Cavallo sostuvo que los últimos movimientos en los mercados deberían convencer al equipo económico de que la vía más segura para que continúe cayendo el riesgo país es acelerar la compra de divisas y fortalecer la posición del Banco Central. Esa estrategia, indicó, se ve apuntalada por el superávit comercial y la mayor liquidación de exportaciones.
El economista también alentó una rápida expansión del crédito bancario en dólares, incluso más allá de los lineamientos más prudentes del FMI, que aconseja limitar los préstamos en moneda extranjera a quienes tienen ingresos en esa misma moneda. Para Cavallo, es “conveniente” permitir que los depósitos en dólares se utilicen para financiar a todo tipo de prestatarios solventes, tal como sucede en países de la región como Perú y Uruguay.
Argumentó, además, que un sistema financiero capaz de recibir y multiplicar los depósitos en dólares evita que familias y empresas tengan que conservar sus ahorros solo en billetes físicos o en cuentas en el exterior. Esa mayor profundidad financiera en moneda extranjera, sostiene, es una condición para que funcione un régimen bimonetario en el que el dólar cumpla las mismas funciones que el peso.
El cepo como obstáculo para un régimen bimonetario
- Cavallo afirma que el éxito de un esquema bimonetario depende de que el dólar pueda usarse libremente como unidad de cuenta, medio de pago y reserva de valor.
- Considera que eso solo será posible cuando desaparezca el cepo cambiario en forma completa y se consolide un nivel de reservas que reduzca el temor a nuevas devaluaciones bruscas.
“Sin cepo cambiario y con un adecuado nivel de reservas, ya no existirá la expectativa de saltos cambiarios capaces de poner en riesgo la estabilidad del sistema financiero por insolvencia de los deudores en dólares sin cobertura cambiaria”, advirtió el ex ministro.
Desde la mirada de Cavallo, un escenario de apertura cambiaria, abundantes reservas y fuerte supervisión técnica permitiría que el sistema bancario opere en dólares sin comprometer su solidez. En ese marco, considera que levantar el cepo y profundizar el mercado financiero en moneda extranjera serían pasos indispensables para bajar en forma sostenible el riesgo país y recrear condiciones de crédito e inversión que impulsen la actividad económica.
